De Italiaanse grootaandeelhouder CDP Equity heeft Euronext voor de rechter gedaagd over de voorgenomen herbenoeming van Fabrizio Testa als topman van Borsa Italiana zonder nieuwe selectieprocedure. Volgens berichtgeving van het Financieele Dagblad stelt CDP Equity dat zo’n procedure verplicht is op basis van afspraken uit 2021, toen Euronext de Milanese beurs overnam. Euronext betwist dit en voert aan dat een procedure alleen nodig is bij een vacature, niet bij een herbenoeming. Een rechter moet uitmaken of een herbenoeming juridisch gelijkstaat aan een nieuwe benoeming. De uitspraak wordt uiterlijk 14 april verwacht, aldus de krant.
Kern van het geschil
Centraal staat de interpretatie van governance-afspraken die samenhangen met de overname van Borsa Italiana door Euronext in 2021. CDP Equity beroept zich op de verplichting tot een formele, open selectieprocedure voor de leiding van de Italiaanse beurs. Euronext stelt daar tegenover dat de afspraken zien op een benoeming bij een openstaande positie, en niet op een herbenoeming van een zittende bestuurder. De uitkomst bepaalt of Euronext Testa kan herbenoemen zonder een nieuwe search, of dat er eerst een formeel traject moet worden doorlopen.
Achtergrond Borsa Italiana binnen Euronext
Euronext voltooide op 29 april 2021 de overname van de Borsa Italiana Group van de London Stock Exchange Group. Onder Borsa Italiana vallen onder meer:
- MTS, het elektronische handelsplatform voor staatsobligaties
- Monte Titoli, dat sinds de integratie opereert als Euronext Securities Milan
- Cassa di Compensazione e Garanzia, hernoemd tot Euronext Clearing
Fabrizio Testa, eerder topman van MTS, werd in 2021 benoemd als CEO van Borsa Italiana na de integratie in Euronext. De Italiaanse activiteiten gelden sindsdien als een strategische pijler binnen de Euronext-groep, die gereguleerde markten exploiteert in Amsterdam, Brussel, Dublin, Lissabon, Milaan, Oslo en Parijs.
Rol van CDP Equity
CDP Equity is een investeringsdochter van Cassa Depositi e Prestiti, het door de Italiaanse staat gecontroleerde financieringsinstituut. Sinds 2021 is CDP Equity een referentieaandeelhouder van Euronext, naast onder meer Bpifrance. Het bedrijf heeft daarmee een formele rol in de governance van Euronext en is nauw betrokken bij het waarborgen van Italiaanse strategische belangen binnen de groep.
Politieke context in Italië
Het geschil speelt tegen de achtergrond van een sterker nationaal industrieel beleid in Italië, gericht op het behouden van zeggenschap over kritieke infrastructuur en marktplatformen. De leiding van Borsa Italiana is in dat licht politiek gevoelig, mede vanwege de rol van MTS in de handel in Italiaanse staatsobligaties.
Wat staat er juridisch op het spel
- Interpretatie van de governance-afspraken uit 2021 bij de overname van Borsa Italiana
- De vraag of een herbenoeming procedureel gelijkstaat aan een nieuwe benoeming
- De mate van invloed van referentieaandeelhouders op sleutelposities binnen de Italiaanse entiteiten van Euronext
Strategisch belang voor Euronext en markten
Italië is een van de grootste en meest winstgevende onderdelen binnen Euronext, mede dankzij de inkomsten uit vastrentende handel via MTS, het centrale effectenbewaarbedrijf in Milaan en clearingactiviteiten in Rome. Stabiliteit in de governance van Borsa Italiana is daarmee relevant voor:
- Continuïteit in de infrastructuur voor aandelen- en obligatiehandel
- Het vertrouwen van emittenten en beleggers in de Italiaanse kapitaalmarkt
- De interne machtsbalans en besluitvorming binnen Euronext
Tijdpad en mogelijke impact op bestuur Euronext
Volgens het FD volgt de uitspraak uiterlijk 14 april. De timing is delicaat, omdat er daarnaast op groepsniveau een opvolgingsvraagstuk speelt voor de huidige topman van Euronext, wat de onderlinge verhoudingen en benoemingsprocessen extra onder druk kan zetten.
Mogelijke scenario’s
- De rechter stelt CDP Equity in het gelijk, waarna Euronext een nieuwe selectieprocedure moet opstarten voor de leiding van Borsa Italiana
- De rechter volgt het standpunt van Euronext, waardoor de herbenoeming van Testa zonder aanvullende selectie kan doorgaan
- Partijen treffen een schikking over de invulling van het selectie- en benoemingsproces
Feitenoverzicht
- Euronext rondde de overname van de Borsa Italiana Group af op 29 april 2021
- Fabrizio Testa, voorheen CEO van MTS, leidt Borsa Italiana sinds 2021
- CDP Equity is sinds 2021 referentieaandeelhouder van Euronext en gelieerd aan de Italiaanse staat via Cassa Depositi e Prestiti
- Borsa Italiana omvat MTS, Euronext Clearing en Euronext Securities Milan
- Euronext exploiteert gereguleerde markten in Amsterdam, Brussel, Dublin, Lissabon, Milaan, Oslo en Parijs
