Fed-notulen: mei 2022 – Monetair beleid kan in restrictief gebied terechtkomen

By Jernst van Waal

Functionarissen van de Federal Reserve benadrukten eerder deze maand de noodzaak om de rentetarieven snel te verhogen en mogelijk meer dan de markten verwachten om een ​​snel groeiend inflatieprobleem aan te pakken, zo bleek uit de notulen van hun woensdag vrijgegeven vergadering.

Beleidsmakers zagen niet alleen de noodzaak in om de debetrentevoeten met 50 punten te verhogen, maar zeiden ook dat soortgelijke verhogingen waarschijnlijk nodig zouden zijn tijdens de volgende vergaderingen.

Ze merkten verder op dat het beleid misschien voorbij een “neutrale” houding moet gaan waarin het de groei niet ondersteunt of beperkt, een belangrijke overweging voor centrale bankiers die door de economie zou kunnen echoën.

“De meeste deelnemers waren van mening dat een verhoging van het doelbereik met 50 basispunten waarschijnlijk passend zou zijn bij de volgende paar vergaderingen”, aldus de notulen. Bovendien gaven leden van het Federal Open Market Committee aan dat “een restrictieve beleidskoers wellicht passend wordt, afhankelijk van de evoluerende economische vooruitzichten en de risico’s voor de vooruitzichten.”

Tijdens de sessie van 3-4 mei keurde het tariefbepalende FOMC een verhoging van een half procentpunt goed en stelde het een plan op, te beginnen in juni, om de balans van de centrale bank van $ 9 biljoen te verminderen, voornamelijk bestaande uit schatkistpapier en door hypotheken gedekte effecten.

Dat was de grootste renteverhoging in 22 jaar en kwam op het moment dat de Fed probeert de inflatie terug te dringen op het hoogste punt in 40 jaar.

Door de marktprijzen gaat de Fed momenteel naar een beleidsrente rond de 2,5%-2,75% tegen het einde van het jaar, wat consistent zou zijn met waar veel centrale bankiers een neutrale rente beschouwen. Uit verklaringen in de notulen blijkt echter dat de commissie bereid is verder te gaan.

“Alle deelnemers bevestigden opnieuw hun sterke inzet en vastberadenheid om de maatregelen te nemen die nodig zijn om de prijsstabiliteit te herstellen”, aldus de samenvatting van de bijeenkomst.

“Hiertoe waren de deelnemers het erover eens dat het Comité de koers van het monetair beleid spoedig in de richting van een neutrale houding zou moeten brengen, door zowel verhogingen van het streefbereik voor de Federal Funds-rente als verlagingen van de omvang van de balans van de Federal Reserve”, vervolgde het. .

Wat de balanskwestie betreft, is het plan om elke maand een geplafonneerd niveau van opbrengsten te laten afvloeien, een aantal dat in augustus $ 95 miljard zal bereiken, inclusief $ 60 miljard Treasury’s en $ 35 miljard voor hypotheken. De notulen geven verder aan dat een rechtstreekse verkoop van door hypotheek gedekte effecten mogelijk is, mits dit ruim van tevoren wordt aangekondigd.

In de notulen werd 60 keer inflatie genoemd, waarbij leden hun bezorgdheid uitten over stijgende prijzen, zelfs in het vertrouwen dat het beleid van de Fed en de versoepeling van verschillende factoren, zoals problemen met de toeleveringsketen, in combinatie met een strakker monetair beleid de situatie zouden helpen. Aan de andere kant merkten functionarissen op dat de oorlog in Oekraïne en de Covid-geassocieerde lockdowns in China de inflatie zouden verergeren.

Tijdens zijn persconferentie na afloop van de vergadering nam Fed-voorzitter Jerome Powell de ongebruikelijke stap om het Amerikaanse publiek rechtstreeks toe te spreken om te benadrukken dat de centrale bank vastbesloten is de inflatie te beteugelen. Vorige week zei Powell in een interview met de Wall Street Journal dat er “duidelijk en overtuigend bewijs” nodig zou zijn dat de inflatie zou dalen tot de doelstelling van 2% van de Fed voordat de renteverhogingen zouden stoppen.

Samen met hun vastberadenheid om de inflatie terug te dringen, kwamen zorgen over de financiële stabiliteit.

Ambtenaren spraken hun bezorgdheid uit dat een strakker beleid instabiliteit zou kunnen veroorzaken op zowel de schatkist- als de grondstoffenmarkt. In de notulen werd met name gewaarschuwd voor “de handels- en risicobeheerpraktijken van enkele belangrijke deelnemers aan de grondstoffenmarkten” [that] waren niet volledig zichtbaar voor regelgevende instanties.”

Problemen met risicobeheer “kunnen aanleiding geven tot aanzienlijke liquiditeitseisen voor grote banken, broker-dealers en hun klanten.”

Toch bleven ambtenaren zich inzetten voor het verhogen van de tarieven en het verkleinen van de balans. In de notulen stond dat de Fed hierdoor “later dit jaar goed gepositioneerd zou zijn” om het effect van het beleid op de inflatie opnieuw te evalueren.