De valutamarkt begon de week rustig door samenvallende feestdagen aan weerszijden van de Pacific. In de Verenigde Staten zijn de aandelen- en obligatiemarkten gesloten op Presidents’ Day, terwijl in China de beurzen traditioneel meerdere dagen dicht zijn rond het Chinees Nieuwjaar. In periodes met lagere handelsactiviteit is liquiditeit dunner, waardoor intraday-schommelingen doorgaans kleiner zijn, maar onverwachte bewegingen juist sneller kunnen doorwerken door een gebrek aan tegenorders.
Feestdagen drukken liquiditeit en handelsdiepte
Wanneer grote markten sluiten, neemt de diepte in orderboeken af en verschuift prijsontdekking naar minder liquide handelsuren. Historisch zien we dan vaak:
- Smallere spreads bij kernvaluta’s in de meest liquide tijdvakken, maar
- Grotere prijsimpact van enkele grotere orders buiten piekuren, met verhoogd gap-risico bij heropening.
Dat patroon is consistent met marktmicrostructuur: minder beschikbare liquiditeit vergroot de marktimapct per transactie. Voor FX geldt daarbij dat Londense en New Yorkse sessies normaliter de meeste liquiditeit bieden; als een van beide uitvalt, wordt volatiliteit vaak meer event-gedreven.
Blik op de Fed deze week
Notulen van het laatste rentebesluit
De Federal Reserve publiceert na elk beleidsvergadering notulen, doorgaans ongeveer drie weken later en meestal op een woensdag (14.00 uur ET). Die notulen geven kleur bij de discussie in het Federal Open Market Committee over inflatiedynamiek, de arbeidsmarkt en de balans tussen risico’s. Valutahandelaren letten vooral op passages over het gewenste tempo en de voorwaarden voor eventuele beleidsverruiming of -verkrapping, omdat dit direct doorwerkt in de renteverwachtingen en daarmee in de dollar.
PCE-inflatie als anker
De kern-PCE-prijsindex, maandelijks gepubliceerd door het Bureau of Economic Analysis, geldt als de door de Fed geprefereerde maatstaf voor onderliggende inflatie. Verrassingen in de PCE-cijfers bewegen doorgaans de korte rente en daarmee de wisselkoers van de dollar:
- Lager dan verwachte kern-PCE kan de markt aanzetten om eerdere en/of grotere renteverlagingen in te prijzen.
- Hoger dan verwachte kern-PCE kan tot een omgekeerde herprijzing leiden, met sterkere dollar en hogere korte rentes.
Omdat PCE gewogen is naar consumptiepatronen en methodologisch verschilt van de CPI, kan het beeld afwijken van de consumentenprijsinflatie. De Fed benadrukt in publieke communicatie regelmatig de kern-PCE bij het beoordelen van de voortgang richting de inflatiedoelstelling van 2 procent.
Japanse yen tussen normalisatie en groeirisco’s
De Japanse yen blijft gevoelig voor renteverschillen en risicobereidheid. De Bank of Japan beëindigde in maart 2024 het negatieve rentebeleid en zette een stap richting normalisatie, maar handhaafde een zeer geleidelijke koers. Dat houdt het spanningsveld in stand tussen:
- De behoefte aan beleidsnormalisatie bij aanhoudende prijsdruk en zorgen over financiële stabiliteit, en
- Voorzichtigheid bij tegenwind voor de groei, waarbij te snelle verkrapping de economie kan afremmen.
In de markt vertaalt dit zich geregeld in schommelingen in carry- en positioneringsstromen. Wanneer de renteverschillen met de VS en Europa groot blijven, kan de yen verzwakken door carry-zoekende stromen; bij toenemende kans op verdere normalisatie of bij risicoschuw sentiment kan de yen juist snel aansterken.
Wat FX-beleggers deze week kunnen monitoren
- Renteverwachtingen via OIS-futures en de termijnstructuur van Amerikaanse kortlopende rentes rond publicaties van Fed-notulen en PCE.
- Liquiditeitscondities tijdens en direct na marktopeningen rond feestdagen, inclusief eventuele gap-risico’s.
- Cross-asset signalen zoals aandelenvolatiliteit en creditspreads die risicobereidheid en daarmee dollar- en yenflows beïnvloeden.
- Japan-gerelateerde data en communicatie van de Bank of Japan voor aanwijzingen over de snelheid van verdere normalisatie.
Verifieerbare referenties voor de hierboven genoemde kaders zijn onder meer de publicatiekalenders van de Federal Reserve voor FOMC-notulen, het Bureau of Economic Analysis voor PCE-cijfers, en de officiële communicatie van de Bank of Japan over beleidskaders sinds de beëindiging van het negatieve rentebeleid in 2024. Daarnaast bevestigen NYSE en Nasdaq jaarlijks de sluiting op Presidents’ Day, terwijl de grote Chinese beurzen gedurende het Chinees Nieuwjaar meerdere dagen gesloten zijn.
Bronnen Federal Reserve, Bureau of Economic Analysis, Bank of Japan, NYSE, Nasdaq, Shanghai Stock Exchange, Shenzhen Stock Exchange
Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatie en vormt geen beleggingsadvies of aanbeveling om bepaalde financiële instrumenten te kopen of verkopen.
